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齐鲁证券:重在全面评估地方债务风险

2019-12-04 19:10:28来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:重在全面评估地方债务风险 2013-07-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点事件:审计署网站7月28日发布消息称,根据国务院要求,审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。

扩大审计范围,重在全面评估地方政府债务风险地方政府性债务审计此前已经进行过两次。2011年6月27日审计署首次公布了2010年全国地方政府性债务审计结果,2013年6月10日公布了2012年36个地方政府本级政府性债务审计结果,第二次审计的对象较第一次明显减少,其中第一次审计政府机构数目为25590个,而第二次审计政府部门数目903个。本次审计对象范围目前暂不清楚,估计应该是全国范围展开。

防范地方债务风险一直是本届政府重点关注问题,据我们估算地方政府性债务余额约为13万亿,其中地方融资平台债务为6.1万亿,地方政府部门和机构举债为3.3万亿。从资金来源看,银行贷款大约为10万亿,发行债券(包括城投债等)大约为1.56万亿。本次扩大审计范围,估计主要目的是为了更全面准确的掌握地方政府的债务状况,防范地方债偿债高峰来临时引发政府信用危机,并为制定相应的应对机制提供有效的参考数据。

预计地方政府投资不会受到太大影响根据本届政府一贯的监管思路,预计短期内信托贷款等表外方式将会继续受到抑制,本次审计也将会导致表外资金加速回归表内,但可能并不会对下半年基建投资增速产生显著负面影响,主要理由如下:

稳增长的需求已占主导地位。由于四季度经济存在突破底线的风险,当前政策正在微调以稳定经济增长,主要的方式是促进铁路投资、棚户区改造以及中小企业投资,审计地方债务风险并不妨碍刺激特定领域的基建投资,也与对地方平台债“有保有压”的思路一致。

“关后门”势必要“开前门”。在整顿地方融资平台、规范地方财政收入的同时,也应考虑在制度上给予地方政府新的、必要的财政融资途径,否则,单纯的运动式治理也极容易引起反弹。短期内,我们预计表外融资继续受限,但表内融资和企业债可能会适当放松;长期看,则需要给予地方政府新的财政来源,放弃对土地财政的依赖,并最终建立更加透明和独立的地方政府预算体系。

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